工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】滬深股市22日開盤後狹幅震盪,早盤以文化傳媒、通訊、旅遊、安防等類股領漲,而貴金屬、鋼鐵、包裝材料等族群疲軟,午後以航空、旅遊、文化傳媒等行業續漲,終場上證指數上漲0.11%以2,883.44點作收,創業板指數上漲0.23%以1,613.46點作收,中小板指數上漲0.35%以5,849.57點作收。雖然近期貿易談判變盤一度打亂中國股市回穩的節奏,但明顯的是這一波A股回檔已沒有前波修正大,中美雙方仍維持談判關係,美國暫未再擴大動作封殺其他陸股企業等因素,皆有利於A股後勢發展。目前A股面臨短期逆風、多次反覆已成常態,但最大利空3,000億美元的關稅宣布後,考驗市場信心的利空因素將鈍化,加上中美預計9月敲定貿易續談,顯示協商關係轉佳的可能性提高,A股有望估值修正後重返上漲軌道,現階段對A股前景仍屬正面看待。從市場面來說,貿易談判的緊張情緒趨緩下,中國市場環境尚屬溫和,而從外部環境來看,美國公債殖利率觸碰倒掛線後、雖近期反彈,但對A股市場影響有限,反而可支撐A股走勢翻揚。現階段中國A股的估值和情緒指標皆處於歷史低水位,加上與美股已相對高點、價位較貴來比較的話,A股的投資成本相對優於美股等資產,適合趁回檔較便宜之際進場,並採取長線分批布局的方式參與投資。經濟與政治層面上,觀察美方關稅清單的不確定性已較5月縮小,加上美方指責中國為匯率操縱國的影響性有限,當中國強力反擊,美方可能必須重新評估中國決心,亦有助舒緩中美談判的壓力。另外,美國在2020年選戰壓力逼迫下,美國總統川普亦有可能透過釋放談判利多來爭取市場選票,隨著預期美國再祭出利多、中國政策定調穩中求進,政策面有助沖淡外部環境利空,因此仍不看淡A股後市。當所謂前一波的核心資產如消費類股、白馬類股的估值逐漸預支未來幾年的成長性,投資吸引力下滑之際,相較於目前處於歷史估值上緣的核心資產如科技類股,更具未來長線的吸引力。原因則包括估值相對便宜、成長性大於消費族群等。而且經過5月華為事件後,多數機構對於科技股持倉水位偏低。但觀察2020年3C產業將較2019年明顯成長,主要是手機將受惠於5G換機潮,以及伺服器產業將受益於客戶資本支出回溫等,加深投資科技族群的長線吸引力。展望後市,仍看好未來只要中美雙方願意繼續協商,談判仍會朝達成協議的方向進行,亦有利於A股表現,隨著各類股輪動態勢不變,目前投資策略仍以「價值投資」為主軸,搭配「風險趨避」的角度,操作建議由消費類股改向科技、通訊、金融等類股布局為主,恰可趕搭科技股起漲時機。此外,相對有周期性成長的類股,可再進行汰弱留強的篩選,並密切注意政策動向進行調整,將會是後續評估A股市場的依據。


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